同质化信用组合包含 N 个债务人,均面对相同的违约概率 pd,违约相互独立。则组合损失(以违约次数计)是随机变量 loss ~ Binomial(N, pd),而**置信水平 alpha 下的信用损失 VaR** 即满足 P(loss <= k) >= alpha 的最小整数 k。这是 Monte Carlo 模拟器在样本数趋于无穷时收敛到的、Vasicek-ASRF 在 N → ∞ 极限下逼近的那个量的*解析(精确)版本*;在 N <= 100 上我们可以直接计算。