Calmar 比率是一个回撤调整后的收益指标——分子用算术年化收益、分母用累积净值曲线上 *最深* 的峰到谷跌幅。它是 Sharpe / Sortino / Information Ratio 的"每单位痛苦换多少收益"兄弟:Sharpe 用总波动归一,Sortino 用下行偏差归一,而 Calmar 用最深一次回撤归一——一种典型的尾部风险视角,对冲基金和 CTA 投资人喜欢用它在平均业绩之上加一道"你扛得住这个回撤吗"的过滤。