Black–Scholes 假设收益率连续——平静交易日是个不错的近似，但当 FDA 决议把生物科技股一夜砍半、汇率挂钩崩盘、美联储意外加息时，这个假设就荒谬地错了。Merton 1976 跳跃扩散模型给出最简单的修补：在 GBM 上叠加一个复合 Poisson 过程，让资产既能光滑扩散、也能离散跳跃。风险中性 SDE 为