Modigliani M-squared (M²) 比率是 *波动率等价化收益空间* 的风险调整后收益指标:它回答"如果把组合 leverage / de-leverage 到与基准等波动,它会赚多少?"。Sharpe 给出的是无量纲的奖励-波动 *斜率*,而 M² 把同样的信息表达成 *绝对收益*,例如 6.2%/年,跨组合比较时更容易解读、不必再换算单位。Modigliani 父子(1997)提出 M² 正是为了让 Sharpe 等价排序对非量化读者更直观。