在真实 alpha 研究里，对一个候选信号源做的第一件事——比任何回测、仓位管理、因子分解都早——就是检查该价格序列是否违反随机游走假设。如果对数收益是 i.i.d.（无自相关、波动恒定），那么任何线性策略都无法从过去价格里榨出 alpha。Lo and MacKinlay (1988) 提出的方差比检验就是为此设计的：在随机游走零假设 $H_0$ 下，q 期对数收益方差等于 q 倍单期收益方差，所以 $\mathrm{VR}(q) = \mathrm{Var}[r_t(q)] / (q \cdot \mathrm{Var}[r_t]) \approx 1$。偏离 1 即指向自相关：$\mathrm{VR} < 1$ 是均值回归（负自相关，配对交易腹地），$\mathrm{VR} > 1$ 是动量（正自相关，CTA/趋势腹地）。三十多年过去，这个检验仍是股票微结构、外汇文献和多数量化机构信号初筛的标配。