某多因子风险系统把每个资产的收益率拆成"共同因子暴露 + 特异性冲击":r_n = Σ_k loading[n][k] · f_k + ε_n,其中 f_k 是若干共同因子(权益、利率、信用、风格——这里统称为 factor),协方差矩阵为 factor_cov;ε_n 是资产间不相关的特异噪声,方差为 idio_var[n]。对于带符号权重 weights 的组合,风险桌每天报告两个数字:多少方差来自共同因子暴露(可通过交易因子组合对冲),多少来自资产特异性风险(只能靠分散化降低,不能用因子对冲)。这一拆分是资本归因与风险预算治理的锚点。