在执行交易桌上,VWAP 母单收盘后看的是跟踪误差:我们的成交均价相对当日 VWAP 偏离了多少基点?算对了下季度 broker 钱包份额到手,算错了 TCA 报告会把所有算法排错名次。难点在于同一个公式里有两条不同的加权轴——把其中一个分母错用到另一边,会悄无声息地把一整天的报告搞错。市场基准 VWAP 按市场成交量加权(sum(volume * vwap_price) / sum(volume));我们的 realized VWAP 按我们自己的执行股数加权(sum(executed_qty * fill_price) / sum(executed_qty))。我们没怎么成交但市场量很大的 bar 不能污染 realized 边,反之亦然。