课程因子表现与中国 A 股 · 因子投资
因子择时与轮动:实务派的默认选择
周三早上 8:50,上海陆家嘴某百亿私募的月度因子轮动委员会;参考宏观面板由 NBS 制造业 PMI、社融存量、SHIBOR、CSI300 IV、10y 国债 1y SHIBOR 斜率与新增基金账户数构成。上周 HML 打印 +4% 让股票组 PM 主张把价值在因子风险中的权重从 20% 提到 30%;宏观主管报出最新 ISM PMI 与收益率曲线斜率两项均...
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中文题目课程信号评估与合成 · Alpha 研究
IC、IR 与主动管理基本定律
周一上午,你在上海的一家 量化 私募。研究主管 在桌边停下来,看了一眼你 上周提交的 12 1 动量 信号的 DSL,问了一句话:「IC 是 多少?」这就是 4.2.3 模块 整个 评估 工序的 起点。你 已经 按 4.2.2 的 规范 把 信号 构造 完毕——alpha 公式 写好了,标准化 流水 跑通了,T+1 滞后 处理过了——下一步 不是 再 优化 ...
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信号合成、堆叠与集成
周五上午,你在上海的一家 量化 私募 ——明汯、 幻方、 九坤、 灵均 风格 的 多 因子 私募。 L3 把 四 条 信号 正交化 完了: mom 12 1 , book to market , gross profitability , pead sue 都 残差化 通过 了 IC break even 门槛。 桌面 上 还 没有 量产 复合 信号。 投决...
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信号衰减、换手率与容量
周三下午,你在上海的一家 量化 私募。L1 走通了 12 1 动量 的 IC 与 IR 报告,头条 数字 是 月度 rank IC ≈ 0.03、 IR ≈ 0.5。 在 投决会 上 提交 前,合规 与 交易 部门 同时 提了 三 个 问题:这个 IC 在 多 长 视界 上 仍然 有效? 月度 跑 一遍 会 产生 多大 换手率? 等到 私募 规模 上到 5 ...
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另类数据：分类法与评估
某上海私募 200 亿规模的多空基金，研究主管周二下午把一份每年 280 万人民币的供应商材料推到你桌上：「沪深300 全部零售消费股的卫星停车场计数。raw IC = 0.06。先做一个季度试用，年合同 280 万。周五之前给 Go / No Go。」你的因子库已经有一个 Wind / 通联 集成的「盈利预期修正」因子，同一标的池 raw IC = 0.0...
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基本面数据：财务报表与时点纪律
某上海私募的股票多空基金组合经理周一上午盯着一份回测：沪深300 截面 P/E long cheap / short expensive 价值策略，12 年夏普比率 1.4，最大回撤 11%，可以放到周三投决会上。同一策略半年前由资深量化跑出来夏普只有 0.7。信号、标的池、交易成本模型 全部相同——区别仅在：新回测读 fundamentals curren...
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数据供应商接口与数据采集
周二早上 8:47。某上海私募的股票策略组组长在数据团队飞书里点了 @：「我们 fundamentals pit 表里 600519 以后的股票全部缺失。今早策略对沪深300 后 30% 的标的完全没头寸。」值班数据工程师调出昨晚的入库日志。Wind 数据 服务 SFTP 文件 02:14 完成下载——SFTP close() 返回成功、cron 日志写「入...
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正交化与残差化
周四早上,你在上海的一家 量化 私募 的 因子 评估 会 上。 桌面 上 堆 着 K 条 信号 的 L1 + L2 诊断 包: 12 1 动量、 账面市值比、 毛利率 质量、 PEAD (post earnings announcement drift) ——每 一条 都 通过 了 L2 的 break even IC 门槛、 每 一条 月度 IC 都 在 ...
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现金流折现与内在价值
周二下午，你在杭州一家私募基金（private fund）做基本面研究。你的组合经理把昨天你交上去的虚构水电运营商（虚拟代码 HSHE A，A 股大盘公用事业）的相对估值表退回来：「同业池的 EV/EBITDA 都在 14x 上下，看上去合理；但你告诉我 这家公司应该值多少 ，不是别人付多少。」上一课的工具帮不到这里——你需要把未来 10 年的自由现...
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相对估值与可比公司倍数
周一早盘九点半，你在一家上海的私募基金做权益研究。投委会刚把一份动力电池龙头（虚构代码 BATT A）的加仓建议甩到你桌上，要求今天下午之前给出「相对其他电池标的贵不贵」的判断。你没有时间重建一份完整的现金流折现（discounted cash flow, DCF）；你需要的是一组可比公司（comparables, comps）倍数，10 分钟内拍出一个区间...
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融券、卖空与清算交收
周四下午两点，你在上海一家私募基金（private fund）做对冲组合管理。你刚跑完一份高端白酒龙头（虚构代码 PBJ A）的相对估值——隐含价格比现价低 18%，PM 想做一笔市场中性的策略：多头其他白酒标的，空头 PBJ A。你打开融资融券（margin financing and securities lending）系统，发现 PBJ A 在融券标...
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订单类型与执行算法
周三上午十点，你在深圳一家私募基金（private fund）做执行交易员。投资经理刚把一份「今天之前买入 50 万股某虚构深市安防设备龙头（虚拟代码 SVSL A）」的指令甩到你的终端上——按照昨日成交量（1000 万股）这相当于 5% 当日成交量（average daily volume, ADV）。你不能一笔市价单（market order）砸下去——...
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量化数据基础设施：数据湖与时点数据库
周四 09:15。某上海私募 200 亿规模的多空基金，风控研究员发现：实盘 PnL 比昨晚研究端对当日的回测 投影 落后 47 bp。同样的标的池、同样的持仓、同样的执行切片。差距太干净，不像噪声。数据团队的第一动作不是去翻策略代码、不是去看执行层、不是去查券商成交回报——而是查 数据血缘 图 ：回测看到的每个输入是哪个版本？实盘看到的每个输入是哪个...
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回测引擎结构：向量化与事件驱动
某周二，上海某 量化 私募 的策略评审会上。一位 研究员 把 5 日 动量 信号 的回测报告投到屏幕上：在 沪深300 ETF 510300 上从 2014 01 01 到 2023 12 31 的回测，扣费后年化 夏普比率 1.8。曲线穿过 2015 股灾、穿过 2018 中美贸易摩擦、穿过 2022 疫情 + 房地产 双杀，姿态优雅。投资 决策 委员会 ...
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机器学习信号——特征工程与非线性模型
某 私募 量化研究组的季末复盘。组长把 沪深300 上跑了一个季度的两条信号摊在桌上:一条是上一课构造的 12 1 月动量,样本外 21 日 rank IC 约 0.03;另一条是组里 ML 工程师用 LightGBM 训出来的 ranker,同一个 universe、同一段样本外、同一个 21 日远期 rank return,样本外 rank IC 跳到 ...
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研究工作流程与科学方法
一位 三十亿 规模 私募 量化 基金 的 新 研究员 周一 早会 端 PPT 走 进 会议室。"上周 我 在 沪深300 上 找到 夏普 等于 2 的 信号 —— 5 日 动量 加 行业 中性化，扣 5 bp 交易 成本，回测 2015 到 2023。" 基金 经理 问 四 个 问题。第一，"你 开始 之前 的 待 检验 假设 是 什么？" 沉默 —— 假设...
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费用、业绩报酬高水位与 LP/GP 经济学
某 银行 理财 子 公司 配置者打开你 私募 基金 的 LP 月报,第一眼盯的不是 1 月的回报,而是七年滚动尾部的 LP 净 夏普比率(Sharpe ratio)。一年的数字在他眼里是噪音;他要看的是七年净 夏普。你 量化 策略 报上来的实盘 gross 夏普 是 1.5。他打开模型,把 2 and 20 加 5% hurdle 套进去,算出来 LP 端净...
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资本募集、配置者尽调与容量管理
某 量化 私募 在 上海 上证 路开业:首期 5000万 元 seed 资本来自创始人、家族与三位早期 LP,founders' class 收费 1 and 10、两年锁定。18 个月之内,AUM 通过 国信 / 中信 / 海通 PB 的 私募 路演 活动、银行 理财 子 公司 + 保险 资金 + 大学 捐赠 基金 三次 IDD and ODD 评审、以及...
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