课程市场与微观结构 · 市场基础
交易摩擦与微观结构效应
10:14:00，上海。一位私募基金的投资经理盯着她最大持仓的盘口：一只沪深300 成分股 ETF——300ETF（510300.SH）的「兄弟」，一只跟踪沪深300 行业增强的策略 ETF——隔夜出了一份行业政策利好。开盘 9:30 跳空高开 5%，9:50 触及 +10% 涨停板（CN limit up），盘口卖一空白，无量封板。她原本计划今天减仓 30...
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中文题目课程市场与微观结构 · 市场基础
什么是市场
09:25:00。上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange, SSE）的集合竞价撮合开始。9点15分以来积压在系统里的几十万笔订单——来自一家百亿规模的私募基金（private fund）的限价买单、一家券商自营盘的卖出指令、深圳一位散户的市价单——在这一秒内按同一个开盘价集中撮合。300ETF 早盘开出 3.842 元，比昨日收盘高 ...
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价格形成与买卖价差
10:32:14，深圳。一家私募基金的策略交易员看着 300ETF（510300.SH）的盘口：最优买 4.218 / 最优卖 4.219，盘口报价价差正好 1 个最小变动单位（¥0.01）。她敲下一笔 5,000 股的市价买单。回报到达：成交价 4.2185，比她预期的 4.219 还便宜了半个 tick——是一家 ETF 主做市商在中间价格上吃了她的单子...
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流动性与市场冲击
13:15:08，上海。一家私募基金的执行交易员收到指令：在今天收盘前清仓 5,000 万元的沪深300 中盘成分股 ETF——招商银行 300ETF 增强（一只跟踪沪深300 的策略 ETF）。她打开盘口：买一 1.218 / 卖一 1.219，盘口报价价差只有 1 tick，看上去「很有流动性」。但她真正要算的不是价差，是另一个问题：把 5,000 万元...
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订单类型与订单簿
09:31:12，上海。一家百亿私募基金的执行交易员盯着 300ETF 的五档行情：买一 3.842 / 卖一 3.843，盘口报价价差正好 1 个最小变动单位（¥0.01）。她接到投资经理的指令——今天午前买入 300ETF 1,200 万元，相对成本最低。她有三个选项：直接挂市价单一次性扫掉对手方深度；在买一价格挂限价单等市场来撮合；或者把单子切成 50...
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