课程美国及全球量化行业与监管 · 基金运营与量化业务
美国监管架构与SEC-CFTC-FINRA体系
周一早上九点，你以新任首席合规官身份走进格林威治某美国量化对冲基金的办公室。书桌后的文件柜上摆着四本被前任按颜色编码好的合规活页夹。第一本贴着美国证券监管机构投资顾问标签，里面是公司的 Form ADV 申报和 CRD 编号——这是公司收取管理费、接受 LP 资本的法定前提。第二本贴着美国期货监管机构与全美期货业协会标签，里面是公司的 Form 7 R 主体...
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中文题目课程估值与交易机制 · 股票
融券、卖空与清算交收
周四下午两点，你在上海一家私募基金（private fund）做对冲组合管理。你刚跑完一份高端白酒龙头（虚构代码 PBJ A）的相对估值——隐含价格比现价低 18%，PM 想做一笔市场中性的策略：多头其他白酒标的，空头 PBJ A。你打开融资融券（margin financing and securities lending）系统，发现 PBJ A 在融券标...
打开 →课程基金经济学与结构 · 基金运营与量化业务
主经纪商融资与交易对手经济学
某 量化 私募 在境内 上证 路办公的 PB 业务 负责人,凌晨四点接到电话。2021 年 3 月 26 日,Archegos 这家家族办公室客户在 Credit Suisse / Nomura / Morgan Stanley / UBS / Goldman Sachs 五家券商同时违约保证金催缴;持仓集中在 若干 大盘 单一标的 等少数标的上,通过总收益...
打开 →课程信号构建 · Alpha 研究
事件驱动与另类数据信号
某 私募 事件驱动组的盘后会议。Q3 季报披露季刚开始,组里负责 沪深300 的研究员准备做一条 PEAD 信号:盈利惊喜后 60 个交易日的漂移。负责数据的同事翻出来一份 Wind 的盈利数据库,里面 actual eps、consensus eps、announcement date 三列齐全;研究员说,把 SUE 算出来,按 announcement ...
打开 →课程实践约束与压力测试 · 组合构建与风险
仅做多与 MV QP 中的线性约束
某沪深300指增公募的高级量化研究员,把 4.4.1 的均值方差闭式解 w = (1/gamma) Sigma^ (mu lambda 1) 直接套到她管理的 30 只 CSI 300 成分股核心仓上。闭式解给出的结果:招商银行 600036 做空 300%、宁德时代 300750 多头 +250%、组合 78% 的仓位扎堆在前三只动量名上。她的产品合同写得...
打开 →课程回测方法论 · 回测与执行
从回测到仿真交易：部署交接
某周四 早上，上海 某 量化 私募 的 投决会。L1 L3 全部 走 完 的 5 日 动量 策略 摆 在 Confluence 上：事件驱动 引擎、十 项 真实性 清单 全 绿、deflated Sharpe 0.8、PBO 0.35。研究员 问 投资 总监：「什么时候 上 实盘？」投资 总监 不 回答 这 个 问题。她 连 问 四 个 反 问 题。 十 节...
打开 →课程信号构建 · Alpha 研究
信号分类与 Alpha 公式语言
某 私募 的研究员对两位同事说:"做一个 五日 动量,行业中性化,跑在 沪深300 的大盘股上。"一周以后,三个人各自实现了完全不同的东西。同事 A 用的是连续 五日 收益率 close t / close 1 ;同事 B 用的是 五日 均线穿越 MA 5 / MA 20 ;同事 C 用的是 五日 对数收益累加 sum(log(close t / close...
打开 →课程风险模型与风险管理 · 组合构建与风险
压力测试、FRTB 与机构风险体系
某 H 股 + A 股双地区运营私募的首席风险官:周五下午三件事压在桌上。(1) 风控部要把当前持仓在「2015 年 A 股股灾再来一次」情景下重定价——CEO 周一下午开战略会要听数;(2) 监管要求按 2023 年新修《商业银行资本管理办法》算 FRTB 市场风险资本(基金有港股账户接入银行同业柜台,部分敞口需要并表);(3) 投委会要一张「一页式风险报...
打开 →课程因子动物园与因子构建 · 因子投资
因子模型基础:从 CAPM 到 Fama-French
一家面向沪深300成分股的私募基金新来的研究员,把基本面盈利筛选的多空组合回测呈到投委会:年化 6.4%,夏普 0.9,t 值 2.5。基金经理只说一句:「先把因子控掉再来汇报 alpha。」研究员意识到自己说不清三件事——「因子」指哪几个、为什么是这几个、基金经理隐含的是哪个检验。本节课就是这道问题的答卷。你会从 1964 年的 CAPM,走到 2015 ...
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基金结构与法律载体
你入职某 量化 私募 第一个周一早上,COO 把一份 80 页的 私募 基金 合同 PDF 甩到你桌上:「明天晨会给我五分钟说清楚——这只基金到底是个什么载体,谁能买,中基协那边看到的是什么,赎回条款长什么样。营销页跳过,直接看第 17 页的实体结构图。」这就是一名初级 量化 在 上证 路 私募 第一天会接到的任务。私募 基金 合同 是 中基协 与 LP 拿...
打开 →课程构建、部署与容器化 · 量化开发的软件工程
容器编排：Compose 与 Kubernetes
上海一家 私募 的 quant 把 L2 产出的 feed handler:1.0.0 镜像推到 内部 registry，问 平台 组 怎么 把 它 部署 到 测试 集群。负责 工程师 直接 反 问：「你 的 docker compose.yml 本地 长 什么 样？你 的 manifests/ 在 测试 集群 长 什么 样？」quant 两份 都 没有，手...
打开 →课程交易成本与市场冲击 · 回测与执行
成本感知回测与交易成本分析（TCA）
周五下午一家 RMB 400 亿规模的多策略私募投资委员会。三个团队竞标资金配置。A 团队：US 大盘股动量纸面 Sharpe 1.6，年化换手 200%。B 团队：中证1000 小盘股统计套利纸面 Sharpe 2.4，年化换手 1000%。C 团队：低换手价值策略纸面 Sharpe 1.2，换手 50%。CIO 给每个团队问同一个问题：「拟上线 AUM ...
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显性交易成本：价差、佣金、税费
周一上午，上海陆家嘴一家头部量化私募的策略评审会。一位研究员把回测包递给基金经理：沪深300 成份股大盘股动量策略，年化换手 200%，2014 2023 期间纸面 Sharpe 1.5。撮合模拟器沿用 4.5.1 留下的占位成本「 10 bp 双边」——一个没有拆解的总数。基金经理问：「把成本栈讲给我听。买卖价差、佣金、印花税、过户费、经手费、融资融券利率...
打开 →课程信号构建 · Alpha 研究
机器学习信号——特征工程与非线性模型
某 私募 量化研究组的季末复盘。组长把 沪深300 上跑了一个季度的两条信号摊在桌上:一条是上一课构造的 12 1 月动量,样本外 21 日 rank IC 约 0.03;另一条是组里 ML 工程师用 LightGBM 训出来的 ranker,同一个 universe、同一段样本外、同一个 21 日远期 rank return,样本外 rank IC 跳到 ...
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构建部署流水线端到端实战
上海一家 私募 的 风控 主管 批准 了 你 的 L3 manifest，但 在 部署 步 上 停 住：「开发者 把 一行 修复 合 入 main，这 时 镜像 从 哪 来？谁 打 tag？谁 扫描？谁 推 到 Aliyun ACR？谁 对 feed dev 跑 kubectl apply ？明天 生产 上 在 1.0.1 里 发现 bug，谁 把 它 翻 ...
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美国交易规则:市场准入、卖空与市场行为监管
2012 年 8 月 1 日，纽约时间上午 9:30:00，纽约证券交易所开盘钟响。骑士资本是当时美国最大的零售订单批发商，承接约 10% 的美国零售股票订单流量。前一晚，骑士资本把一次软件更新推送到了 SMARS(智能市场准入路由系统)的 8 台服务器上。其中 1 台保留了一段 2003 年的「Power Peg」测试算法，原本是为测试订单路由而写的——发...
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美国及全球量化行业版图:头部机构、多策略平台与资金渠道
一块白板、四列、44 年。格林威治某多策略平台的资深 PM 用「带访客逛博物馆」的方式给一位刚入职的暑期实习生讲美国与全球量化行业。第一列贴着 1982 2000，起点是一个点：1982 年 Jim Simons 在纽约长岛东塞托基特创立 Renaissance Technologies，他招的是密码学家与数学家而不是华尔街老兵。六年后 Medallion ...
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美国投资顾问与私募基金合规生命周期:Form ADV、Form PF、13F、13H
2023 年第一季度的某个周二上午 7:30，格林威治某美国量化对冲基金的 CIO 走进办公室，一手端咖啡、一手拿着一份打印好的 AUM 上升曲线。基金 1 月底跨过 1.5 亿美元——已经穿过了 1.1 亿美元美国证券监管机构投资顾问联邦登记缓冲带——CCO 必须在 24 小时内把整套合规机器从州 IA 模式切到联邦登记模式。第一季度末，IARD 系统为公...
打开 →课程交易成本与市场冲击 · 回测与执行
Almgren-Chriss 成本模型
中信 CITIC 算法交易部一位资深执行交易员，正在与一家中型量化私募的投资经理通电话。私募需要在收盘前 30 分钟清掉 100 万股 600519 贵州茅台。到达价 RMB 1800.00；距离收盘 30 分钟。投资经理要求订单完成。交易员冷静地解释：「直接打盘口市价单，意味着接下来 30 秒 100% 参与率， 250 bp 冲击。30 分钟内做 TWA...
打开 →课程均值方差与投资组合理论 · 组合构建与风险
CAPM 与均衡定价含义
某上海私募的多空策略台,周一早会上分析师汇报:某只白酒龙头跑赢沪深300 5.2 个百分点,「显著的 alpha」。基金经理把数据敲到 Bloomberg,跑了一遍 CAPM 回归,Jensen alpha 的 t 值 1.3——「不,这只是 beta 的 1.4 倍,加上沪深300 这一年涨了 4%,你看到的 5.2% 全在 beta 解释范围内,没有 a...
打开 →课程债券基础 · 固定收益
一级发行、二级市场与回购
周四下午，财政部 5 年期国债（CGB）招标在 CIBM 准点开始。一家 私募 固收基金的交易员要做两件事：一是在 ¥30 亿的招标里通过承销团成员投出一笔有效竞标，二是中标之后立刻用这笔 CGB 在隔夜 银行间质押式回购 通过 正回购 融入资金，把杠杆推上 4 倍。这两件事——「债怎么进来」和「债怎么撬动杠杆」——正是本课要拆的两根管线。 一级招标：曲线是...
打开 →课程中国量化行业与监管 · 基金运营与量化业务
中国交易规则:融资融券、程序化交易与市场行为监管
2024 年 4 月 3 日上午 10 点 05 分，灵均投资几个账户在一分钟内集中向 SSE 提交了约 25 亿人民币的沪深300 ETF 套利申报，触发 SSE「短时间大额集中申报」类异常交易监控。当天下午，SSE 发出公开监管措施公告，对灵均实施 30 天交易限制——这是首次有头部量化私募被以此种方式公开点名。之后是数周的倒查审计，跨越多个季度的交易日...
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中国监管架构与证监会-中基协-交易所体系
周一早上九点，你作为新任合规负责人坐进上海某量化私募的办公室。墙上挂着四张框装证书：一张是中国证监会对该公司私募投资基金管理人身份的承认函，一张是中基协颁发的私募基金管理人登记证(编号 S 加八位数字)，一张是上海证券交易所颁发的程序化交易报告备案与交易参与人编号，最后一张是中国证券登记结算公司的结算参与人证明，附带最新一次风险准备金缴存凭证。这四张「墙上的...
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中国量化行业版图:头部机构、容量周期与监管整治
把 2014 年到 2026 年的 CN 量化私募行业摆在一张时间轴上。最左端是 2014 年二月 AMAC 私募基金管理人登记系统正式上线，再加同年八月 CSRC 颁布的《私募投资基金监督管理暂行办法》——这两件事把 CN 私募从「信托通道+投顾」的阳光私募时代推进了「AMAC 备案直营管理」的新时代。接下来是 2013 2017 的创始浪、2017 20...
打开 →课程风险模型与风险管理 · 组合构建与风险
事前跟踪误差与组合风险归因
某上海公募的沪深300指增基金:基金经理周一早盘想加 3% 宁德时代,通过减 3% 招商银行融资。 90 秒之内 ,风控要回答三个问题——加完之后(1)对沪深300的事前跟踪误差是不是还在 4% 预算之内?(2)哪个因子吃掉了最多的跟踪误差预算?(3)哪几只股票贡献了最多的组合风险?这堂课讲的就是这套 事前组合风险归因 (ex ante po...
打开 →课程Black-Scholes 与希腊字母 · 衍生品
二阶希腊字母与对冲损益分解
周五下午两点半，上海某私募波动率子账户的交易员盯着 50ETF 期权（510050）的本周到期合约。账上是 600 张近月平值短跨式（short straddle），标的 ETF 报 2.870 元、行权价 2.85 元，距离到期还有 90 分钟。早盘他已用 ETF 现货把 Delta 砍到了接近零，但 PnL 在过去 30 分钟漂了 −¥4.8 万——标的...
打开 →课程实践约束与压力测试 · 组合构建与风险
交易成本感知优化与换手率预算
某沪深300指增私募的中级量化研究员,用 L1 的「无成本」约束 MV 优化器跑 30 只 CSI 300 行业龙头基础上的 12 1 截面动量信号,样本内纸面 Sharpe(paper Sharpe)= 1.4。她把同样的换仓单丢进自家交易台的事后成本归因系统,扣掉佣金、印花税、半价差(half spread)和 Almgren Chriss 市场冲击之后...
打开 →课程信号构建 · Alpha 研究
公式化信号——量价与基本面
某 私募 量化部周一晨会上,PM 把任务排了下来:"沪深300 上跑一套完整的量价加基本面公式库,12 月底之前要给出每一条的样本内 IC、回看敏感性和换手率。"你点头接下任务,转身坐到屏幕前——上一课刚学过的 DSL 与清洗流水线就是你今天的工具。本课要做的,就是把工业界与学术界十年下来已经沉淀好的规范公式库一条一条搬上来,每条信号要(a)能用 DSL 写...
打开 →课程因子动物园与因子构建 · 因子投资
因子构建机制:组合排序与回归
国内某量化私募新来的研究员从离职同事那里接过一份 SMB 构建脚本。她在沪深300成分股之外把范围扩到中证全样本,2010 年之后跑出来,SMB 年化 7.4%,t 值高于 4——惊人,因为 LSY 3 的规模因子在国内学术样本里多年只在 2 3% 附近徘徊,Fama French 美股 SMB 也长期在 2 3%。投委会的资深基金经理脑子里跑了三步诊断:「...
打开 →课程风险模型与风险管理 · 组合构建与风险
因子风险模型基础:Barra 分解
某沪深300指增私募的中级量化:把 4.4.1 L4 的 Ledoit Wolf 收缩协方差直接套到 500 只 A 股、5 年月度数据上,公式 条件数压到 800——可以接受。把宇宙扩到 1500 只(中证1000 + 沪深300),条件数又跳回 5000;再做一轮调参也压不下去。她去问做风控的资深同事:「机构生产栈到底用什么?」对面甩出三个字:「Barr...
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