课程交易成本与市场冲击 · 回测与执行
Almgren-Chriss 成本模型
中信 CITIC 算法交易部一位资深执行交易员，正在与一家中型量化私募的投资经理通电话。私募需要在收盘前 30 分钟清掉 100 万股 600519 贵州茅台。到达价 RMB 1800.00；距离收盘 30 分钟。投资经理要求订单完成。交易员冷静地解释：「直接打盘口市价单，意味着接下来 30 秒 100% 参与率， 250 bp 冲击。30 分钟内做 TWA...
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English questions课程实盘交易与运营 · 策略类型与业绩
OMS、EMS 与交易系统架构
OMS、EMS 与交易系统架构 某五因子多空股票私募在多策略平台回测夏普 1.8(扣除模型化成本)。周一以 5 亿美元名义本金上线、通过国信证券执行,中信证券 PB 提供融资。三十个交易日后,实盘夏普 0.4。这不是单一 bug —— 它是回测忽略的每一层运营基础设施合并的滑点:目标组合差分延迟到 OMS;OMS 合规闸门拒绝 20% 转入覆盖;EMS 切片...
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交易所连接、FIX 协议与行情数据
交易所连接、FIX 协议与行情数据 09:20 上海,周一早上。一只新的多空股票策略今天 09:30 上线。报盘到 国信证券 主经纪商的 FIX 等价会话处于 LogonSent ,没有 Logon Accepted 回执。算法被堵在外面发不出报单。基金经理在微信群里追问怎么回事。运维工程师正在网关日志里找最近一次成功 Logon —— 生产侧出向序号 4,...
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从回测到仿真交易：部署交接
某周四 早上，上海 某 量化 私募 的 投决会。L1 L3 全部 走 完 的 5 日 动量 策略 摆 在 Confluence 上：事件驱动 引擎、十 项 真实性 清单 全 绿、deflated Sharpe 0.8、PBO 0.35。研究员 问 投资 总监：「什么时候 上 实盘？」投资 总监 不 回答 这 个 问题。她 连 问 四 个 反 问 题。 十 节...
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成本感知回测与交易成本分析（TCA）
周五下午一家 RMB 400 亿规模的多策略私募投资委员会。三个团队竞标资金配置。A 团队：US 大盘股动量纸面 Sharpe 1.6，年化换手 200%。B 团队：中证1000 小盘股统计套利纸面 Sharpe 2.4，年化换手 1000%。C 团队：低换手价值策略纸面 Sharpe 1.2，换手 50%。CIO 给每个团队问同一个问题：「拟上线 AUM ...
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策略框架与订单路由器
某私募在 CFFEX 张江 COLO 机房的交易负责人 09:45 巡视交易室，向策略组长问一个问题："如果我们做沪深300 ETF 510300.SH 的 mean reversion on mid 机器人因为 mid 算错而开始按 0.01 元发买单，它怎么在监管层来电话之前自己停下？"答案不在策略本身，而在策略外面的框架。每张订单到达 FIX 会话之前...
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算法选型、参数调优与 TCA 反馈闭环
一家深圳私募的执行主管周一拿到两份报告：上周五的母单台账——A 股 38 张票、Q/ADV 0.5%–6%——和上季度的 TCA 报告。任务很具体：把今天的单子分到券商–算法组合上，周五再用新一周 TCA 揭示的东西更新分配规则。本课把前三课的算法机器变成生产协议——决策网格、参数旋钮、TCA 闭环、broker algo 轮盘。 2×2 算法选型决策网格（...
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交易台运营与事件响应
交易台运营与事件响应 08:25 上海,周一早上。盘前风险报告 08:30 上海 落在基金经理邮箱里;风控总监 08:50 复核,投委会 09:10 签字,主基金经理在 09:25 集合竞价 开始前最后扫一遍。报告有十节。隔夜 PnL: 0.8 bp,在半倍标准差正常带内。总敞口 2.4 倍(上限 6 倍);净敞口 0.02(目标量化中性)。对 沪深300 ...
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回测偏差与真实性清单
某周五下午，深圳某 量化 私募 的 风控 周会。一位 研究员 端着一份 价值 动量 复合 策略 的 回测 报告 进 会议室：L1 都做对了——事件驱动 引擎、信号 计算 处处 .shift(1) 纪律。在 沪深300 成分股 上 2014 2023 回测，年化 夏普比率 1.3，曲线 干净、可上线。风控 总监 不问 信号本身 的 任何 一个 字，连珠炮 问了...
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回测引擎结构：向量化与事件驱动
某周二，上海某 量化 私募 的策略评审会上。一位 研究员 把 5 日 动量 信号 的回测报告投到屏幕上：在 沪深300 ETF 510300 上从 2014 01 01 到 2023 12 31 的回测，扣费后年化 夏普比率 1.8。曲线穿过 2015 股灾、穿过 2018 中美贸易摩擦、穿过 2022 疫情 + 房地产 双杀，姿态优雅。投资 决策 委员会 ...
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回测过拟合与统计验证
某周三 下午，上海 量化 私募 明汯 / 幻方 风格 的 投决会。研究员 上 来 一个 动量 策略：L1 引擎 是 事件驱动（干净）；L2 真实性 清单 每 一 项 都 过（PIT 数据、survivorship free 沪深300 股票池、下根 K 线 开盘 成交、双边 10 bps 成本、不 做 空）。报告 的 夏普比率 在 2014 2023 上 是...
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强化学习基础:马尔可夫决策过程与贝尔曼方程
强化学习基础:马尔可夫决策过程与贝尔曼方程 Hook:30 分钟,100 张 IF 主力合约 周三 14:30,你在一家中型私募负责股指期货 CTA 产品。组合调仓信号刚切换,系统要在收盘前 30 分钟里把 CFFEX 的 IF2406 主力合约(沪深300 股指期货)多头持仓从 100 张减到 0。一次甩出 100 张市价单,冲击成本(market imp...
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执行算法分类与基准选择
周一早盘，一家上海私募的基金经理把一张买单交到你手上：沪深300 ETF（510300.SH）500,000 股。交易员只回了一句：「跑赢哪个基准——到达价、VWAP，还是收盘价？」选错一个，TCA 报告就会把同一批成交评成「优秀」或「灾难」。本课要回答的就是这个问题：在后三课挑选算法家族之前，先固定词汇与决策问题—— 你到底想最小化什么？ 三大算法家...
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时间表型算法：VWAP、TWAP 与 POV
一家上海私募的交易员盯着一张母单：沪深300 ETF（510300.SH）800,000 股买入，VWAP 基准，窗口设到全天。基金经理只关心基点数字，对收盘集合竞价并不挑剔。交易员调出 20 日滚动中位的盘中成交量曲线，看到 A 股典型的「双峰带午休」形状——上午 9:30 开盘一峰，11:30 前再起一峰，13:00 复盘后又有一峰，14:55 收盘集合...
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显性交易成本：价差、佣金、税费
周一上午，上海陆家嘴一家头部量化私募的策略评审会。一位研究员把回测包递给基金经理：沪深300 成份股大盘股动量策略，年化换手 200%，2014 2023 期间纸面 Sharpe 1.5。撮合模拟器沿用 4.5.1 留下的占位成本「 10 bp 双边」——一个没有拆解的总数。基金经理问：「把成本栈讲给我听。买卖价差、佣金、印花税、过户费、经手费、融资融券利率...
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机会型与实施缺口（IS）算法
一家深圳私募的交易员收到基金经理的母单：贵州茅台（600519.SH）30,000 股买入，约占 600519.SH 5% ADV，目标窗口 30 分钟，到达价（arrival price）基准。基金经理备注「Alpha 驱动，半衰期小于一小时」。第 2 课的 VWAP 会追着成交量曲线走，把时间风险全部吞下；第 1 课已经告诉你：在到达价基准下，每一基点的...
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机器学习用于执行与对冲:Almgren-Chriss 与深度对冲
钩子:一笔 5000 手的 IF 单与一个等待你的 4 小时 周二上午 10:00,你的私募(private fund)风控屏上闪着一个标红:旗下中证500 多因子产品需要在午盘后到收盘前,把一个 5000 手的 CFFEX IF(沪深300 股指期货, stock index future)空头头寸全部减仓。合约乘数 ¥300/点,IF 当前 3,520 ...
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熔断开关、盘前风控与盘后控制
熔断开关、盘前风控与盘后控制 2012 年 8 月 1 日,周三,纽约时间 09:30:00。Knight Capital Group —— 美国头部做市商之一,承担约 10% 的零售股票订单流 —— 开盘。两周前一次代码部署中的路由标志位错配,激活了八台生产服务器中的一台上的休眠测试代码。这段休眠代码把每一笔进来的父订单都解读为在 上证 等价的小盘价格改进...
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策略梯度与深度强化学习
策略梯度与深度强化学习 开篇场景：表格放不下的盘口 周三盘后，上海一家头部 私募 的初级量化把成果摊给组长：CFFEX 上 沪深300 股指期货 日内大单切片，建成 144 个离散状态的 MDP，跑通了表格 Q 学习，比 TWAP 省了约 2bp 的 实施差额（implementation shortfall）。组长翻两页就皱眉：「线上要吃 5 档盘口 + ...
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订单类型与执行算法
周三上午十点，你在深圳一家私募基金（private fund）做执行交易员。投资经理刚把一份「今天之前买入 50 万股某虚构深市安防设备龙头（虚拟代码 SVSL A）」的指令甩到你的终端上——按照昨日成交量（1000 万股）这相当于 5% 当日成交量（average daily volume, ADV）。你不能一笔市价单（market order）砸下去——...
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隐性成本与市场冲击模型
上海陆家嘴一家头部量化私募的执行部门，资深交易员主持晨会。策略：中证500 + 中证1000 小盘股统计套利，纸面 Sharpe 2.2，毛 AUM RMB 20 亿，年化换手 1000%。L1 显性成本建模规范：ETF 端 8 bp round trip，单只小盘股端 12 bp。投资经理推动上线。交易员调出昨日 TCA 报告。中证1000 单只股票 fi...
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套接字、Asio 与 FIX / ITCH 协议
国内某头部 quant 的 510300.SH 做市组新入职 C++ 工程师，被安排与一位资深做一周入职配对。第一天：读 200 行 FIX 会话层代码。第二天：读 300 行 ITCH 5.0 解析器。第三天：把一笔 NEWORDERSINGLE 从策略层往下追，穿过桌内会话处理器、跨 TCP 套接字送到跨境清算柜台，再以 EXECUTIONREPORT ...
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对齐、SoA 与数据布局
周一上午十点,你在国内某头部私募的成交分析(execution analytics)桌,昨夜成交回报落了一份 1M 条沪深300成分股的明细。组长要的不复杂:这一篮子今日的 VWAP(volume weighted average price)是多少?你 30 行 C++17 写完,跑一遍 4.3 ms。下午组长又问:能不能把它压到 1 ms 以内——他想在...
打开 →课程基金经济学与结构 · 基金运营与量化业务
主经纪商融资与交易对手经济学
某 量化 私募 在境内 上证 路办公的 PB 业务 负责人,凌晨四点接到电话。2021 年 3 月 26 日,Archegos 这家家族办公室客户在 Credit Suisse / Nomura / Morgan Stanley / UBS / Goldman Sachs 五家券商同时违约保证金催缴;持仓集中在 若干 大盘 单一标的 等少数标的上,通过总收益...
打开 →课程实践约束与压力测试 · 组合构建与风险
交易成本感知优化与换手率预算
某沪深300指增私募的中级量化研究员,用 L1 的「无成本」约束 MV 优化器跑 30 只 CSI 300 行业龙头基础上的 12 1 截面动量信号,样本内纸面 Sharpe(paper Sharpe)= 1.4。她把同样的换仓单丢进自家交易台的事后成本归因系统,扣掉佣金、印花税、半价差(half spread)和 Almgren Chriss 市场冲击之后...
打开 →课程市场与微观结构 · 市场基础
什么是市场
09:25:00。上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange, SSE）的集合竞价撮合开始。9点15分以来积压在系统里的几十万笔订单——来自一家百亿规模的私募基金（private fund）的限价买单、一家券商自营盘的卖出指令、深圳一位散户的市价单——在这一秒内按同一个开盘价集中撮合。300ETF 早盘开出 3.842 元，比昨日收盘高 ...
打开 →课程合成数据与 API · Python 数据与量化分析
可模拟数据提供者与依赖注入
某私募的量化基础设施工程师把一个棘手问题摆到桌上:回测代码一份要在 CI 上跑(必须 deterministic、必须秒级、必须无网络),另一份要在研究 notebook 里跑(必须真接口、必须有缓存),两边的调用点不能动。本课把前三节的全部产物——L1 的 simulate basket 、L2 的 make cohort ,L3 的 fetch yiel...
打开 →课程市场与微观结构数据 · 量化数据
微观结构现象：价差、冲击与订单流
周二上午 11:14，某沪上 私募 量化 团队的研究员刚跑完 沪深300 ETF（510300）上 5 秒级订单流信号的回测：样本内 Sharpe 5.2，样本外 Sharpe 4.8。基金经理盯着权益曲线只问一句：「上规模交易会发生什么？」研究员不知道——回测假设每一笔成交都按中价（mid）拿到、零市场冲击。在 200,000 份的元订单（metaorde...
打开 →课程Rust 互操作与生产化 · Rust 系统编程
生产化 Rust:FIX、内核旁路与 PGO
3.5.3 L4 你交付了一个测得过 tick to trade 延迟的撮合引擎,内部跑 SPSC 环、SIMD、 core affinity CPU 绑核, hdrhistogram 报分位。现在中信建投自营 IT 跟你坐下来,屏幕上是上线检查清单: "它会和我们的会话网关讲 FIX 4.4 吗?TCP 断了能续上吗?对接的同事问你要 NewOrder...
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