模块1.4.1 · 金融与量化投资 · 衍生品
期货与远期
derivatives · futures · forwards · foundations · pricing · cost-of-carry · no-arbitrage · basis
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中文题目课程期货与远期 · 衍生品
保证金、结算与连续合约
周二上午 9:31，一位上海私募 (private fund) 的研究员收到回测平台报警：他过去一年在 IF 上跑的趋势策略「年化收益 23%」突然在拼接连续合约的方法改了之后跌到 11%。两份代码的差别只在一行：从「panama 拼接」换成了「unadjusted 拼接」。同一份策略、同一份数据，换一种拼法收益少了一半——是哪个对、哪个错？这一节把模块剩下...
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基差、Contango 与 Backwardation
周三盘后，一位上海私募 (private fund) 的研究员把当日中金所 IF 四个到期合约抓下来作图：当月 3,841、下月 3,838、当季 3,830、下季 3,815。曲线向右下倾斜，差距随期限拉大——这是教科书上的 backwardation，但她隔壁桌的商品组研究员当天看到的 SHFE 铜 (CU) 曲线却是反向的：当月 67,500、下月 6...
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大宗商品资产类别与定价
周三下午，你在一家上海的私募（private fund）做大类资产配置。基金经理盯着两块屏幕：一块是上期所（SHFE, 上海期货交易所）铜（CU）主力合约的曲线，另一块是 LBMA 现货金价。她问你两个问题：为什么 SHFE 铜近月和远月只差 100 元/吨，但隔夜 WTI 原油近远月差超过 1 美元/桶？同样是「大宗商品」，铜、黄金、原油、铁矿石的期货曲线...
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持有成本与无套利定价
周一早盘开盘前 15 分钟，一位上海的私募基金量化研究员把沪深300 指数 (CSI 300) 的现货收盘 3,800 输入终端，按 90 天到期、年化股息率 2.0%、SHIBOR 3M 1.8% 估算出一个理论 IF 远期价 3,797.8 点。屏幕上中金所 (CFFEX) IF2406 的开盘报价是 3,802。差 4.2 点——折成名义价值 0.11...
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期货与远期基础
周三上午，一位在沪深300 股指期货 (IF) 上挂单的私募基金交易员看到合约从 3,840 弹到 3,847 点。她持有 50 手 IF 多单，乘数 ¥300/点，账面瞬间多出 ¥105,000。她不必给对手方打电话、不必担心违约——盘后中金所 (CFFEX) 会自动从空头账户划走变动保证金 (variation margin)，第二天早盘前打进她的账户。...
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用期货对冲：最小方差比与 Beta 对冲
周五下午一位上海私募基金 (private fund) 的基金经理收到证监会 (CSRC) 通知：下周二开始为期两周的现场检查，期间组合不得新增主动头寸。她账上 ¥1 亿 A 股多头，过去 60 个交易日对 CSI 300 (沪深300) 日度回归出来的贝塔 (beta) 是 1.05；窗口内若市场跌 5%，按线性近似她账面要瘪 5.25%。她想关掉市场暴露...
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