课程交易成本与市场冲击 · 回测与执行
Almgren-Chriss 成本模型
中信 CITIC 算法交易部一位资深执行交易员，正在与一家中型量化私募的投资经理通电话。私募需要在收盘前 30 分钟清掉 100 万股 600519 贵州茅台。到达价 RMB 1800.00；距离收盘 30 分钟。投资经理要求订单完成。交易员冷静地解释：「直接打盘口市价单，意味着接下来 30 秒 100% 参与率， 250 bp 冲击。30 分钟内做 TWA...
打开 →找到 28 个结果
English questions课程中国量化行业与监管 · 基金运营与量化业务
中国监管架构与证监会-中基协-交易所体系
周一早上九点，你作为新任合规负责人坐进上海某量化私募的办公室。墙上挂着四张框装证书：一张是中国证监会对该公司私募投资基金管理人身份的承认函，一张是中基协颁发的私募基金管理人登记证(编号 S 加八位数字)，一张是上海证券交易所颁发的程序化交易报告备案与交易参与人编号，最后一张是中国证券登记结算公司的结算参与人证明，附带最新一次风险准备金缴存凭证。这四张「墙上的...
打开 →课程中国量化行业与监管 · 基金运营与量化业务
中国量化行业版图:头部机构、容量周期与监管整治
把 2014 年到 2026 年的 CN 量化私募行业摆在一张时间轴上。最左端是 2014 年二月 AMAC 私募基金管理人登记系统正式上线，再加同年八月 CSRC 颁布的《私募投资基金监督管理暂行办法》——这两件事把 CN 私募从「信托通道+投顾」的阳光私募时代推进了「AMAC 备案直营管理」的新时代。接下来是 2013 2017 的创始浪、2017 20...
打开 →课程实践约束与压力测试 · 组合构建与风险
交易成本感知优化与换手率预算
某沪深300指增私募的中级量化研究员,用 L1 的「无成本」约束 MV 优化器跑 30 只 CSI 300 行业龙头基础上的 12 1 截面动量信号,样本内纸面 Sharpe(paper Sharpe)= 1.4。她把同样的换仓单丢进自家交易台的事后成本归因系统,扣掉佣金、印花税、半价差(half spread)和 Almgren Chriss 市场冲击之后...
打开 →课程信号评估与合成 · Alpha 研究
信号衰减、换手率与容量
周三下午,你在上海的一家 量化 私募。L1 走通了 12 1 动量 的 IC 与 IR 报告,头条 数字 是 月度 rank IC ≈ 0.03、 IR ≈ 0.5。 在 投决会 上 提交 前,合规 与 交易 部门 同时 提了 三 个 问题:这个 IC 在 多 长 视界 上 仍然 有效? 月度 跑 一遍 会 产生 多大 换手率? 等到 私募 规模 上到 5 ...
打开 →课程交易成本与市场冲击 · 回测与执行
显性交易成本：价差、佣金、税费
周一上午，上海陆家嘴一家头部量化私募的策略评审会。一位研究员把回测包递给基金经理：沪深300 成份股大盘股动量策略，年化换手 200%，2014 2023 期间纸面 Sharpe 1.5。撮合模拟器沿用 4.5.1 留下的占位成本「 10 bp 双边」——一个没有拆解的总数。基金经理问：「把成本栈讲给我听。买卖价差、佣金、印花税、过户费、经手费、融资融券利率...
打开 →课程美国及全球量化行业与监管 · 基金运营与量化业务
美国及全球量化行业版图:头部机构、多策略平台与资金渠道
一块白板、四列、44 年。格林威治某多策略平台的资深 PM 用「带访客逛博物馆」的方式给一位刚入职的暑期实习生讲美国与全球量化行业。第一列贴着 1982 2000，起点是一个点：1982 年 Jim Simons 在纽约长岛东塞托基特创立 Renaissance Technologies，他招的是密码学家与数学家而不是华尔街老兵。六年后 Medallion ...
打开 →课程交易成本与市场冲击 · 回测与执行
隐性成本与市场冲击模型
上海陆家嘴一家头部量化私募的执行部门，资深交易员主持晨会。策略：中证500 + 中证1000 小盘股统计套利，纸面 Sharpe 2.2，毛 AUM RMB 20 亿，年化换手 1000%。L1 显性成本建模规范：ETF 端 8 bp round trip，单只小盘股端 12 bp。投资经理推动上线。交易员调出昨日 TCA 报告。中证1000 单只股票 fi...
打开 →课程中国量化行业与监管 · 基金运营与量化业务
中国交易规则:融资融券、程序化交易与市场行为监管
2024 年 4 月 3 日上午 10 点 05 分，灵均投资几个账户在一分钟内集中向 SSE 提交了约 25 亿人民币的沪深300 ETF 套利申报，触发 SSE「短时间大额集中申报」类异常交易监控。当天下午，SSE 发出公开监管措施公告，对灵均实施 30 天交易限制——这是首次有头部量化私募被以此种方式公开点名。之后是数周的倒查审计，跨越多个季度的交易日...
打开 →课程市场与微观结构 · 市场基础
交易摩擦与微观结构效应
10:14:00，上海。一位私募基金的投资经理盯着她最大持仓的盘口：一只沪深300 成分股 ETF——300ETF（510300.SH）的「兄弟」，一只跟踪沪深300 行业增强的策略 ETF——隔夜出了一份行业政策利好。开盘 9:30 跳空高开 5%，9:50 触及 +10% 涨停板（CN limit up），盘口卖一空白，无量封板。她原本计划今天减仓 30...
打开 →课程回测方法论 · 回测与执行
回测偏差与真实性清单
某周五下午，深圳某 量化 私募 的 风控 周会。一位 研究员 端着一份 价值 动量 复合 策略 的 回测 报告 进 会议室：L1 都做对了——事件驱动 引擎、信号 计算 处处 .shift(1) 纪律。在 沪深300 成分股 上 2014 2023 回测，年化 夏普比率 1.3，曲线 干净、可上线。风控 总监 不问 信号本身 的 任何 一个 字，连珠炮 问了...
打开 →课程交易成本与市场冲击 · 回测与执行
成本感知回测与交易成本分析（TCA）
周五下午一家 RMB 400 亿规模的多策略私募投资委员会。三个团队竞标资金配置。A 团队：US 大盘股动量纸面 Sharpe 1.6，年化换手 200%。B 团队：中证1000 小盘股统计套利纸面 Sharpe 2.4，年化换手 1000%。C 团队：低换手价值策略纸面 Sharpe 1.2，换手 50%。CIO 给每个团队问同一个问题：「拟上线 AUM ...
打开 →课程中国量化行业与监管 · 基金运营与量化业务
私募基金登记备案、信息披露与合规生命周期
接 L1。某虚构合规组合 诚朴量化投资 的合规负责人在 2026 年五月的 AMAC 年度自评窗口收到一条系统提醒：上一份月报因托管行 NAV 接口延迟，迟交了三个工作日。看似小事，但合规负责人立刻在工作日志里打了红标——按 AMAC 内部自律规则，12 个月内累积两次月报逾期会触发自律警告，三次逾期会进入限制业务的备案审查路径。本课要做的就是把 诚朴量化 ...
打开 →课程基金经济学与结构 · 基金运营与量化业务
主经纪商融资与交易对手经济学
某 量化 私募 在境内 上证 路办公的 PB 业务 负责人,凌晨四点接到电话。2021 年 3 月 26 日,Archegos 这家家族办公室客户在 Credit Suisse / Nomura / Morgan Stanley / UBS / Goldman Sachs 五家券商同时违约保证金催缴;持仓集中在 若干 大盘 单一标的 等少数标的上,通过总收益...
打开 →课程市场与微观结构数据 · 量化数据
Tick 数据工程与清洗
某沪上 私募 量化 团队 第三周，基金经理把一份 Jupyter notebook 递给你，结果是：2010 2020 沪深300 + 中证500 全市场上 Sharpe = 2.4 ，问你为何 2022 以来实盘版本只跑出 Sharpe = 0.5 。你审数据，发现三个 bug：历史 成分股 表是按 今天的 沪深300 拉出来的（测试样本里每只标的都是...
打开 →课程信号构建 · Alpha 研究
事件驱动与另类数据信号
某 私募 事件驱动组的盘后会议。Q3 季报披露季刚开始,组里负责 沪深300 的研究员准备做一条 PEAD 信号:盈利惊喜后 60 个交易日的漂移。负责数据的同事翻出来一份 Wind 的盈利数据库,里面 actual eps、consensus eps、announcement date 三列齐全;研究员说,把 SUE 算出来,按 announcement ...
打开 →课程实盘交易与运营 · 策略类型与业绩
交易所连接、FIX 协议与行情数据
交易所连接、FIX 协议与行情数据 09:20 上海,周一早上。一只新的多空股票策略今天 09:30 上线。报盘到 国信证券 主经纪商的 FIX 等价会话处于 LogonSent ,没有 Logon Accepted 回执。算法被堵在外面发不出报单。基金经理在微信群里追问怎么回事。运维工程师正在网关日志里找最近一次成功 Logon —— 生产侧出向序号 4,...
打开 →课程信号评估与合成 · Alpha 研究
信号合成、堆叠与集成
周五上午,你在上海的一家 量化 私募 ——明汯、 幻方、 九坤、 灵均 风格 的 多 因子 私募。 L3 把 四 条 信号 正交化 完了: mom 12 1 , book to market , gross profitability , pead sue 都 残差化 通过 了 IC break even 门槛。 桌面 上 还 没有 量产 复合 信号。 投决...
打开 →课程加密资产 · 另类资产
加密资产类别与链上结算
周二上午，你在香港一家持牌资管的配置组，团队评估通过 HKEX 上市的现货比特币 ETF（华夏比特币 ETF，3042.HK）建立 BTC 核心仓位。基金经理同时打开三个页面：3042.HK 报价、链上区块浏览器里一笔 BTC 转账的六确认进度条、Circle 公司公布的 USDC 月度储备审计。三层完全不同的结算逻辑，包裹的却是同一类资产——港股 ETF ...
打开 →课程基本面、另类数据与数据基础设施 · 量化数据
另类数据：分类法与评估
某上海私募 200 亿规模的多空基金，研究主管周二下午把一份每年 280 万人民币的供应商材料推到你桌上：「沪深300 全部零售消费股的卫星停车场计数。raw IC = 0.06。先做一个季度试用，年合同 280 万。周五之前给 Go / No Go。」你的因子库已经有一个 Wind / 通联 集成的「盈利预期修正」因子，同一标的池 raw IC = 0.0...
打开 →课程因子表现与中国 A 股 · 因子投资
已实现的因子表现:历史记录
周一早上 7:40,上海陆家嘴某头部私募的量化股票部。你按 4.3.1 走完了一套候选五因子模型——二维分组的十分位单调、Fama MacBeth 截面回归的斜率在样本内显著为正、按 HLZ 多重检验罚分调整后仍有可观利差。基金经理点了点头看完 IC 图,然后问出每一份研报必须先回答的那个问题:"好——但它真的 赚到钱 了吗?"4.3.1 给你的是因子构造的...
打开 →课程市场与微观结构数据 · 量化数据
微观结构现象：价差、冲击与订单流
周二上午 11:14，某沪上 私募 量化 团队的研究员刚跑完 沪深300 ETF（510300）上 5 秒级订单流信号的回测：样本内 Sharpe 5.2，样本外 Sharpe 4.8。基金经理盯着权益曲线只问一句：「上规模交易会发生什么？」研究员不知道——回测假设每一笔成交都按中价（mid）拿到、零市场冲击。在 200,000 份的元订单（metaorde...
打开 →课程期货与远期 · 衍生品
持有成本与无套利定价
周一早盘开盘前 15 分钟，一位上海的私募基金量化研究员把沪深300 指数 (CSI 300) 的现货收盘 3,800 输入终端，按 90 天到期、年化股息率 2.0%、SHIBOR 3M 1.8% 估算出一个理论 IF 远期价 3,797.8 点。屏幕上中金所 (CFFEX) IF2406 的开盘报价是 3,802。差 4.2 点——折成名义价值 0.11...
打开 →课程期权基础 · 衍生品
看跌看涨平价与无套利价格边界
上午十点十四分，你坐在某私募衍生品交易台前，510300.SH（沪深300 ETF）4.00 元行权价、30 天到期的近月合约刚刚跳价：欧式看涨期权（European option，简称 call）卖一报 0.082，看跌期权（put）卖一报 0.072。SSE 现货 ETF 价 4.01，30 天 RMB 回购利率（r）约 1.8%，ETF 隐含分红率 q...
打开 →课程美国及全球量化行业与监管 · 基金运营与量化业务
美国交易规则:市场准入、卖空与市场行为监管
2012 年 8 月 1 日，纽约时间上午 9:30:00，纽约证券交易所开盘钟响。骑士资本是当时美国最大的零售订单批发商，承接约 10% 的美国零售股票订单流量。前一晚，骑士资本把一次软件更新推送到了 SMARS(智能市场准入路由系统)的 8 台服务器上。其中 1 台保留了一段 2003 年的「Power Peg」测试算法，原本是为测试订单路由而写的——发...
打开 →课程股票基础 · 股票
股票市场结构与订单类型
周一上午 09:24，深圳某私募的执行交易员盯着屏幕：客户要在开盘后 15 分钟内卖出 80 万股某创业板个股。她可以挂限价单进集合竞价、把单子拆给五档即时成交剩余撤销、或者等连续竞价开盘冲一把市价。挑哪一个不是「凭感觉」，而取决于交易日规则、订单簿状态、以及包括 0.05% 印花税（stamp duty, 印花税）在内的全部显性成本。本课把这套规则拆开。 ...
打开 →课程行情数据的消息与流式处理 · 量化开发的软件工程
行情数据的消息传递基础
周二早上，上海一家中等频率股票策略的 私募 量化开发被呼叫：沪深300 ETF 行情入库链路安静了 90 秒，交易室监控屏幕冻在最后一根 K 线上。生产者（producer）——解码 vendor 推送的 normalised 行情的 feed handler——状态正常；消费者（consumer）——把每条 tick 落进数据仓库的 writer——也正常...
打开 →课程行情数据的消息与流式处理 · 量化开发的软件工程
量化管道中的 Kafka
上海一家 私募 的数据工程主管在晨会上只放了一张幻灯片：沪深300 ETF 的 ticker plant 已经连续运行 19 个月没有漏一条 tick。那张图背后只有一件基础设施：三节点 Kafka 集群、按 symbol 做 partition key、replication factor 3、 min.insync.replicas=2 ，再加一个「处理...
打开 →